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流动性、溢价和质押比率改善,地方债的配置优势进一步凸显。地方债溢价开始出现市场化趋势,发行利率逐步提高,具备更强投资吸引力。随着鼓励多元化认购如柜台发售拓宽渠道使个人和中小机构投资者可以认购的政策趋势,地方债流动性不足问题有开始改善情况。地方债质押回购折算率高于AAA级高等级信用债,发行利率高于国债,目前相对配置优势明显。

今年地方债发行前移,二三季度发行将再次迎来高峰,但幅度将相较去年平滑。2019年4月,财政部发布《关于做好地方政府债券发行工作的意见》(财库[2019]23号)提出加快发行地方债进度,要求2019年6月前完成提前下达新增债券额度的发行,争取在9月底前完成全年新增债券发行。且财政部不再限制地方债券期限比例结构,地方财政部门自主确定期限,对于专项债券要求逐步提高长期债券发行占比,更好匹配项目资金需求和期限。而由于今年地方债提前放量发行,即使在9月底前完成全年新增发行额度,预计二三季度新增地方债发行也将相较2018年平滑,不会出现过于集中发行的情况。

不过,较低的普及率其实也意味着较大的市场潜力。麦肯锡发布的《中国保险业白皮书》显示,就寿险而言,中国县域市场的保费增速持续超过一二线城市,增速达到26%,在沿海发达省份,县域和农村市场贡献了超过50%的寿险保费增长。而据麦肯锡预测,受人均可支配收入提高和保险渗透率增长的影响,未来中国农村寿险市场会保持20%以上的增速。但需要注意的是,农村地区地域广阔,尤其是在西部和偏远地区,某些地域的人口密度很低,这使得保险获客和服务成本大大提高。

债市策略: 三月以来黑色价格进入平台期,未来利空因素多于利多因素。无论是需求进一步扩张,或是供给进一步收缩的可能性均不大。较可能看到的是房地产投资回归销售增速的下滑,进而带动黑色价格下行。黑色相关行业如钢铁,信用利差的走势可能反转过去数年因供给侧改革导致的收窄,转而阶段性走扩。

不搞大水漫灌,打通信贷投放渠道从衡量银行体系流动性的主要指标看,7月末金融机构超额准备率为1.7%,比去年同期高0.6个百分点;存款类机构间七天期回购利率(DR007)中枢从去年末的2.9%左右下降到8月中旬的2.6%左右,实际起到了“降息”效果。

【南威软件:预中标1.77亿元PPP项目】南威软件成为智慧邹城(一期)PPP项目的第一预中标候选人,项目总投资预计为1.77亿元。【江河集团:中标2.05亿元工程项目】江河集团全资子公司北京江河幕墙系统工程有限公司中标昆明滇池国际会展中心8号地块外立面施工项目(一标段),中标金额2.05亿元,约占公司2018年营业收入的1.28%。

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